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GRÁFICOS 11. ANÁLISIS DE ESTRATEGIA 50/50 RIESGO NEUTRAL (EFECTIVO, PVBP Y RIESGO)

LECTURAS MFIA Gestión de carteras y riesgo LIBRO 3

ii. Duración / Riesgo

En términos de duración, la posición inicial de 60mill de efectivo junto a los 100 mill nominales del bono que vendemos representa una duración conjunta de 1.625. Como podemos com- probar en la tabla 2, es la misma duración final que la de la posición bullet comprada, 1.625, de manera que la estrategia resulta neutral a movimientos paralelos de tipos de interés . Asimismo, la distribución del riesgo en términos del PVBP es simétrica entre las dos alas. Asumien- do que la parte de caja posee una duración efectiva cercana a cero, el riesgo que representa en términos del PVBP el bono que vendemos (25.955$) se distribuye a partes iguales entre los dos bonos correspondientes a la posición barbell, 12.977$ de PVBP a cada uno, de manera que la es- tructura final resulta neutral amovimientos de pendiente entre el ala corta y el ala larga. La posición neta es neutral a movimientos de cambios de pendiente bajo dos supuestos: cambios de la misma intensidad en términos de variación de rentabilidad entre el tipo corto y el largo, y haciendo que el cambio de pendiente pivote sobre el tipo central de la estructura butterfly, de otra manera entraríamos en cambios de curvatura (ver análisis de escenarios más adelante)