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Estrategias sobre la curva de rendim Butterfly trades

Estrategias sobre la curva de rendimientos Butterfly trades tr t i r l r r i i t tt rfly trad Estrategias sobre la curv e rendimientos Butterfly trades Estrategias sobre la curva de rendimientos Butterfly trades

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Para una butterfly larga del barbell, en la cual calibramos las posiciones en base a la beta de un modelo de regresión ( regression weighted ), el yield spread se calcularía de la siguiente manera Para una butterfly larga del barbell , en la cual calibramos las posiciones en base a la beta de un modelo de regresión ( regression weighted ), el yield spread se calcularía de la siguiente manera = 1 1 + ! + 1 + ! − ! Inversamente, la butterfly compuesta por una posición larga en el bono intermedio y posiciones vendidas en el bono corto y largo tendría las ponderaciones +1 , − ! !!! y [− ! !!! ] , respectivamente, siendo el yield spread la combinación lineal de los spreads corto y largo en las proporciones adecuadas en función del coeficiente de regresión: 1 + ! − ! − 1 1 + ! − ! = ! − 1 + ! − 1 1 + ! Este yield spread se corresponde además con el término de error de la regresión 7 : ε t = Y L – { (1+ β) Y M + β Y S + α} = ! − ! !!! ! − ! !!! ! = RWSY El residuo de la regresión (el diferencial ponderado por riesgo de la butterfly ) es una variable que podemos replicar comprando el cuerpo y vendiendo las alas en las proporciones estimadas. En la medida que el diferencial se aleja de su media significativamente, se producirán ventas de este diferencial por parte de los operadores del mercado que tenderán a corregir dicha desviación y aproximarlo a su media a largo plazo. Cuando la ponderación de las posiciones se realiza teniendo en cuenta el vencimiento de los tres bonos que lo constituyen ( maturity weighted butterfly ), l yield spread adquiere la siguiente expresión = ! − ! ! − ! ! + ! − ! ! − ! ! − ! Observaciones sobre el MWYS y el RWYS Comparando el yield spread ponderado por efectivo (MVYS) y el ponderado por riesgo (RWYS) podemos hacer las siguientes observaciones para el caso de una butterfly con posición barbell comprada: ll , l ual li s l s p si ione e l beta de un modelo de regresión ( regression weighted ), el yield spread se calcul ría de l i i = 1 + + 1 − I men , l fl sta osi ión larga l o i ermedi posicion s ven i l orto y l rgo t ía las de aci +1 , − ! ! y [− ! ] , i e te, ien l i l p ea la i i li l l s p co t l l o i s u d en función del coeficiente de regresión: 1 + ! − ! 1 1 + 1 + 1 1 + Este yield spread se co s e además con el término de error de la regresión : L { ( ) M S } = − ! ! − ! R Y i ( l if i l nde ado ri g la b terfl ) s li ar r l r i d l ala n l s proporciones estimadas. En l e i ue l ifer nci l e l j de i significativamente, se producirán ventas de este diferencial por parte de los operadores del mercado que tenderá rregir dicha des i ción y apr ima l s media a largo plazo. l i l i i ealiz t i c nt l v cimi o de los tres bonos qu l con i uye ( mat rity wei e terfly ), el yiel pr d adquiere la siguien esi n = ! − ! − ! ! + − ! − ! ! − ! r i r l l l i l f tivo ( ) y el p ie go (RWYS) podemos hacer las siguie es observacione para el cas e terfl n i i r ll omprada: Para una butterfly larga del barbell , en la cual calibramos las posiciones en base a la beta d un od lo de regresión ( regression weighted ), el yield spread se calcularía de la siguiente manera = 1 1 + ! + 1 + ! − ! Inversamente, la butterfly compu sta por una posición larga en el bono intermedio y posicion s vendidas en el b no corto y largo tendría las ponderaciones +1 , − ! !!! y [− ! !!! ] , respectivamente, siendo el yield spread la combinación lineal de los spreads corto y largo en las proporciones adecuadas en función del coeficiente de regresión: 1 + ! − ! − 1 1 + ! − ! = ! − 1 + ! − 1 1 + ! Este yield spread se corresponde además con el término de error de la regresión 7 : ε t = Y L – { (1+ β) Y M + β Y S + α} = ! − ! !!! ! − ! !!! ! = RWSY El residuo d la regre ión (el diferencial ponderado r riesgo de la butterfly ) s una variable que podemos replicar compr ndo el cuerpo y vendiendo las alas en las proporciones estimadas. En la medida que el diferencial se aleja de su media significativamente, se producirán ventas de este dif rencial por parte de los oper dores del mercado que tenderán a corregir dicha desviación y aproximarlo a su media a largo plazo. Cuando la ponderación de las posiciones se realiza tenien o en cuenta l vencimiento de los tres bonos que lo co stituyen ( maturity weighted butterfly ), el yield spread adquiere la siguiente expresión = − ! ! − ! ! + ! ! − ! ! − ! Observaciones sobre el M YS y el RWYS Comparan o el yield spread ponderad por efectivo (MVYS) y el ponderado po riesgo (RWYS) podemos hacer las siguientes observaciones para el caso de una butterfly con posición barbell comprada: Para una butterfly larga del barbell , en la cual calibramos las posiciones en base a la bet de un modelo regr sión ( regression weighted ), el yield spr ad se c lcularía de la siguiente ma e a = 1 1 + ! + 1 + ! − ! Inversamente, la butterfly compuesta por una posición larga en el bono intermedio y posiciones vendidas en el bono corto y largo tendría las ponderaciones +1 , − ! !!! y [− ! !!! ] , respectivamente, siendo el yield spread la c mbi ación lineal d los spreads orto y largo en las proporciones adecuadas en función del coeficiente de regresión: 1 + ! − ! − 1 1 + ! − ! = ! − 1 + ! − 1 1 + ! Este yield spread se corresponde además con el término de error de la regresión 7 : ε t = Y L – { (1+ β) Y M + β Y S + α} = ! − ! !!! ! − ! !!! ! = RWSY El residuo de la regresión (el diferencial ponderado por riesgo de la butterfly ) es una variable que podemos replicar comprando el cuerpo y vendiendo las las en las roporcion s estimadas. En la medida que el diferencial se aleja de su media significativamente, se producirán venta d este diferencial por parte de los op radores del mercado que tenderán c rr gir dicha desviación y aproximarlo a su media a l rg plazo. Cuando la ponderación de las posiciones se realiza teniendo en cuenta el vencimiento de los tres bonos que lo constituyen ( maturity w ighted butterfly ), el yield spread adquiere la siguiente expresión = ! − ! ! − ! ! + ! − ! ! − ! ! − ! Observaciones sobre el MWYS y el RWYS Comparando el yield spread ponderado por efectivo (MVYS) y el ponderado por riesgo (RWYS) podemos hacer las siguientes observaciones para e caso de una butt rfly con posición barbell comprada: Inversamente, la butterfly compuesta por una posición larga en el bono intermedio y posiciones vendidas en el bono corto y largo tendría las ponderaciones, res- pectivamente, siendo el yield spread la combinación lineal de los spreads corto y largo en las proporciones adecuadas en función del coeficiente de regresión: Este yield spread se corresponde además con el término de error de la regresión 7 : El residuo de la regresión (el diferencial ponderado por riesgo de la butterfly ) es una variable que podemos replicar comprando el cuerpo y vendiendo las alas en las proporciones estima- das. En la medida que el diferencial se aleja de su media significativamente, se producirán ven- tas de este diferencial por parte de los operadores del mercado que tenderán a corregir dicha desviación y aproximarlo a su media a largo plazo. Cuando la ponderación de las posiciones se realiza teniendo en cuenta el vencimiento de los tres bonos que lo constituyen ( maturity weighted butterfly ), el yield spread adquiere la siguiente expresión El residuo de la regresión (el diferencial ponderado por variable que podemos replicar comprando el cuerpo proporciones estimadas. En la medida que el difer significativamente, se producirán ventas de este d operadores del mercado que tenderán a corregir dicha media a largo plazo. Cuando la ponderación de las posiciones se realiza tenie de los tres bonos que lo constituyen ( maturity weigh adquiere la siguiente expresión = ! − ! ! − ! ! + ! − ! − Observaciones sobre el MWYS y el RWYS Observaciones sobre el MWYS y el RWYS Comparando el yield spread ponderado por efectivo (MVYS) y el ponderado por riesgo (RWYS) podemos hacer las siguientes observaciones para el caso de una butterfly con posición barbell comprada: 7 Suponiendo que el diferencial medio de la mariposa (α = termino constante de la regresión) es cero 7 Supo i do que el dif r nci l m i l ri s ( = termino constant d l regr sión) s c r 7 Suponiendo que el diferencial medio de la mariposa (α = termino constante de la regresión) es cero 7 Suponiendo que el diferencial medio de la mariposa (α = termino constante de la regresión) es cero Para una butterfly larga del barbell , en la cual calibram beta de un modelo de regresión ( regression weighted ), la siguiente manera = 1 1 + ! + 1 + Inversamente, la butterfly compuesta por una posición posiciones vendidas en el bono corto ponderaciones +1 , − ! !!! y [− ! !!! ] , respectivame combinación lineal de los spreads corto y largo en la función del coeficiente de regresión: 1 + ! − ! − 1 1 + ! − ! = ! − Este yield spread se corresponde además con el término ε t = Y L – { (1+ β) Y M + β Y S + α} = ! − ! !!! ! Comparando el yield spread ponderado por efectivo (MV (RWYS) podemos hacer las siguientes observaciones par posición barbell comprada: 7 Suponiendo que el diferencial medio de la mariposa (α = termino c P fl l l

LECTURAS MFIA Gestión de carteras y riesgo LIBRO 3 t l i l vari bl que p d m s

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7. Suponiendo que el diferencial medio de la mariposa (α = termino constante de la regresión) es cero