3_5 Pendientes 180718

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La novedad se hace por una disposición inédita de las cosas antiguas. Jacques Monod

1. INTRODUCCIÓN

LECTURAS MFIA Gestión de carteras y riesgo LIBRO 3

Dentro de las distintas estrategias que puede adoptar un gestor de renta fija, aquellas dirigidas a tomar posiciones sobre los cambios futuros de la pendiente en la curva de rendimientos son algunas de las más utilizadas en el universo de la gestión activa de carteras de renta fija. Para implementar este tipo de estrategias, es necesario que el gestor tenga una visión acerca de cómo va a evolucionar dicha pendiente a lo largo de su periodo de inversión, o que el mercado se encuentre en un periodo de estabilidad y de baja volatilidad y el gestor determine que el diferen- cial de rolling yield de un switch en curva puede aportar valor para la gestión activa de su cartera. Tal y como se vió en el capítulo 3, la aplicación de estrategias semi-activas basadas en el aná- lisis de carry y roll-down establecen un marco de análisis para la toma de posiciones sobre la curva de rendimientos con expectativas de mantenimiento de la ETTI a lo largo del horizonte de análisis. En este capítulo trabajamos con las herramientas desarrolladas bajo el paraguas del rolling yield y se da un paso más abandonando el supuesto de ETTI constante o relativa- mente estable e incorporando la visión del gestor en relación a los movimientos futuros de tipos de interés. Asímismo se desarrollan herramientas para el análisis de estrategias de posiciones en curva, utilizando para ello instrumentos dentro de una misma curva de rentabilidades, es decir, es- trategias intra-curva, desde el punto de vista del gestor de carteras ( real money investor ) como desde la óptica del trader .