MANUAL FINANZAS INTERNACIONALES

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El tipo de cambio en un contrato forward de divisa no suele establecerse en base a la predicción directa de cuál será el tipo de cambio en el momento futuro, sino que es el resultado directo del cálculo de tres factores con los que se cuenta el día de formalización del contrato:

 El tipo de cambio spot el día de la realización de la operación.  El tipo de interés al que el cliente toma prestada la divisa vendida.  El tipo de interés al que el cliente deposita la divisa comprada.

La idea que está detrás de este cálculo se puede explicar mediante un sencillo ejemplo. Un importador español adquiere una mercancía a su proveedor americano por importe de 1 millón de dólares y éste le concede un plazo de 90 días para su pago. El importador tiene dos opciones:  Esperar 90 días y adquirir la divisa americana en el momento de hacer el pago. En este caso estaría asumiendo el riesgo de que el tipo de cambio varíe y por tanto el importe final de la compraventa sea diferente al establecido inicialmente.  Adquirir la divisa americana en el mercado forward a tres meses un tipo de cambio prefijado en el momento de realizar la compra, eliminando así el riesgo de variación del tipo de cambio. Finalmente al tener un perfil de aversión al riesgo, decide protegerse mediante una operación de cobertura para eliminar el riesgo del tipo de cambio. Si el tipo de cambio de contado en la actualidad es de 0,8156 EUR/USD lo que hará su banco es pedir prestados 815.600 Euros para adquirir el millón de dólares y este préstamo supongamos que le cuesta un tipo de interés nominal anual del 1,75% en el mercado financiero.

El coste sería 815.600 € x 1,75% x (1/4) = 3.568,25 €

El banco adquiere el millón de dólares al contado y los invertiría en un depósito a 90 días, siendo el tipo de interés del dólar en el mercado de eurodólares del 1% nominal anual. La rentabilidad que obtendría sería 1.000.000 $ x 1% x (1/4) = 2.500 $.

Transcurridos los 90 días el banco devolverá el principal más los intereses a su acreedor por el préstamo tomado en euros, es decir:

815.600 € + 3.568,25 € = 819.168,25 €

Recibiría el principal más los intereses del depósito a 90 días que ha constituido en dólares:

1.000.000 $ + 2.500 $ = 1.002.500 $

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