MANUAL DIRECCION FINANCIERA 2

DIRECCIÓN FINANCIERA

Para el año 2012, el saldo final es 0,05 × 2.100 = 105. Como el saldo inicial es 100, la variación del circulante queda en 5. Para los demás años se aplica un incremento del 5% del incremento de ventas.

3. Calcular el coste de capital y usarlo como tasa de descuento para los flujos de caja libres:

El ratio de endeudamiento objetivo medido como recursos ajenos / recursos propios = 0,5 (según el enunciado).

- El coste de la deuda neto de impuestos es:

13% × (1 – 0,3) = 9,1%

- El coste de los recursos puede calcularse usando el modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model), en la que a la tasa de interés sin riego R f (consideraremos un 11%) se le añade una prima de riesgo de mercado R m y toda ella se multiplica por un parámetro denominado que describe el riesgo operativo de ese negocio concreto.

= 1,22

Para los negocios similares a Electrostand,

= + ( − )

= 11% + 1,22(15% − 11%) = 15,88%

El coste total de capital será pues:

= 0,5 →

= 0,322 ≈ 0,33

= (05 × 15,88%) + (0,33 × 9,1%) = 10,94%

4. Determinada k es posible actualizar los flujos de caja

240 (1,1094)

314 (1,1094) 2

361 (1,1094) 3

384 (1,1094) 4

406 (1,1094) 5

(

) =

+

+

+

+

+

Donde VR es el valor residual,

(1 + ) −

406(1,04) 0,1094 − 0,04

5

=

=

= 7.315

(

) = 3.509 (en miles de €)

Quedando

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