MANUAL DIRECCION FINANCIERA 2

DIRECCIÓN FINANCIERA

7. Valoración de empresas

Introducción 7.1.

Se puede decir que una empresa crea valor cuando la rentabilidad obtenida sobre los recursos invertidos (activos fijos de explotación y capital circulante) supera el coste de obtención de esos recursos (coste del capital de esa empresa). Este capítulo desarrolla los métodos más habituales para la medición de esta creación de valor intrínseco de la empresa. Se le llama intrínseco porque no tiene en cuenta otros elementos menos cuantificables que pueden hacer que su valor de mercado sea mayor o menor: posición ante competidores, crecimiento del mercado, valores intangibles como la marca, ciertos directivos, importancia estratégica, etc. Además, en la compra final de una empresa interviene un proceso de negociación entre vendedor y comprador, que generará un precio de intercambio (de mercado) concreto.

En un mercado perfecto y racional (que no se corresponde con la realidad) el valor intrínseco y el de mercado deberían tender a igualarse.

Los métodos de valoración de una empresa se dividen en simples (consideran solo de forma exclusiva o bien el presente o bien el futuro de la empresa) o compuestos (que intentan combinar ambos elementos).

La siguiente tabla describe los métodos simples y compuestos más habituales:

Una clasificación de los métodos de valoración de empresas

Valor teórico contable

Activo neto real + n años beneficios

Activo neto real

Método indirecto

Estáticos Dinámicos

Valor de liquidación

Método directo

Compuestos

Beneficios descontados

Simples

Flujos de caja descontados

Dividendos

Siempre que sea posible, la determinación de los flujos de caja descontados será el mejor método de valoración de la empresa. También ayuda en esta valoración comparar ciertos indicadores de la empresa los mismos de empresas semejantes.

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