DIRECCIÓN GENERAL

EL MERCADO.OFERTA Y DEMANDA.

5.1. Mercados de activos en Economías abiertas

Se añade al modelo la posibilidad de que los agentes económicos puedan comprar y vender bonos en el extranjero. Esto va a hacer que tengamos en cuenta el interés de los bonos nacionales, r, y también el de los bonos extranjeros, r*. Para simplificar vamos a hablar de un único país extranjero con el que operamos en dólares, por ejemplo EEUU, que representa el resto de las economías extranjeras. Si los españoles compran bonos americanos, se produce una salida de capitales. Y al contrario, si los americanos compran bonos españoles, tendremos una entrada de capitales. En esta situación tendremos que cuando r* > r el mercado español querrá comprar bonos americanos y cuando r* < r los americanos comprarán bonos españoles. En esta situación de r* > r, los americanos tendrán que cambiar dólares por euros. Esto hace que con tipos de cambio flexibles el tipo de cambio €/$ bajará (el euro será más caro para los americanos) y por tanto las exportaciones de productos españoles descenderá y las importaciones españolas aumentarán. El siguiente efecto es que la demanda agregada descenderá y con ella también la producción, la renta y el empleo. Esto conlleva un descenso en las transacciones económicas y el mercado de dinero español presentará una situación de exceso de liquidez. Esto provoca la compra de bonos españoles, que sube su precio, baja su interés y en definitiva hace que se restablezca la paridad euro – dólar inicial. En el caso de que el tipo de cambio sea fijo, cuando r > r*, los extranjeros querrán comprar bonos nacionales y los bancos centrales deberán proveer de cambio de dólares por euros y comprar los bonos. Esto hace que en EEUU haya menos dólares en circulación y en cambió la oferta monetaria española aumentará. Por tanto los compradores españoles comprarán bonos españoles que hará subir su precio y por tanto disminuirá el interés de los americanos en comprar bonos españoles. En este caso la movilidad de capitales no afectó a la economía del país aunque si modificó la reserva de divisas de los bancos centrales así como la cotización de los bonos. (Aunque en este modelo aún no hemos incluido la variación de precios).

1. Política fiscal con movilidad de capitales

Una política fiscal expansiva, p.e. aumento del Gasto, aumentará la Demanda y la Producción. Esto también aumenta el deseo de liquidez y por tanto se venderán bonos que hará que su precio baje y por tanto el interés suba. Esto provocará un “crowding out” que haría disminuir la inversión. Pero también se producirá una entrada de capitales extranjeros.

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